기업 분석

2026.6.30 종가 334,000원 × 보통주 5,846,278,608주

약 1,373조 원의 차이에는 그동안 쌓아 온 기술력과 브랜드 가치, 반도체 산업 전망과 미래 성장에 대한 시장의 기대가 함께 반영되어 있다고 봤습니다.

라이프자산운용은 삼성전자의 남은 주주환원 재원 약 63조 원을 우선주 매입·소각에 쓰자고 제안했습니다(연합뉴스, 2026.9.15). 9월 9일 기준 우선주는 보통주보다 약 26.7% 낮게 거래되고 있어, 같은 돈으로 약 1.36배 많은 주식을 없앨 수 있었습니다. 또 삼성생명·삼성화재가 가진 보통주 지분이 약 10%여서, 보통주를 소각하면 두 회사의 지분율이 오히려 올라가는 문제가 있었습니다. 저희는 우선주 소각이 항상 낫다기보다, 지금 삼성전자의 상황에서 더 효과적인 선택일 수 있다고 결론 내렸습니다.

2026년 2분기 말 약 46% · 점선: 50% 기준

상법 제171조·제172조와 법인세법을 찾아보며 설립 및 본점 소재지, 실질적 관리장소, 과세권이라는 세 기준으로 살펴봤습니다. 외국인 지분율은 소유구조를 보여 주는 지표일 뿐, 그 숫자만으로 삼성전자를 외국 기업이라고 보기는 어렵다고 판단했습니다.

예상매출(억 원)

2026년 약 4.5%, 2027~2029년 매년 5% 성장을 가정했습니다. 이 5%는 목표치가 아니라 계획을 계산하기 위한 기준입니다. 2025년 자산은 매출의 약 45.65%였고, 같은 구조로 매출을 만든다고 보면 2027~2029년에 매년 약 830억·872억·915억 원의 자산이 더 필요합니다.

2027년 · 억 원

추가 외부자금 필요액(EFN) = 추가 필요자산 − 매입채무 자연증가분 − 내부유보이익. 각 금액은 반올림 전 수치로 계산한 뒤 억 원 단위로 반올림했습니다.

저희 팀은 이 자금을 전부 단기차입으로 충당하지 않기로 했습니다. 먼저 매출채권 회수기간을 줄이고 재고회전을 높여 운전자본에서 현금을 확보하고, 그래도 부족한 장기투자 자금은 만기가 긴 회사채나 장기차입으로 조달해야 한다고 봤습니다. CJ프레시웨이는 실제로 2026년 4월 940억 원 규모의 무보증 회사채(310억 원 2027년 10월 만기, 630억 원 2028년 4월 만기)를 발행했습니다.

아직 시작하지 않은 신규 물류설비와 플랫폼 투자 시기부터 조정하고, 수익성이 떨어지는 비핵심사업은 매각이나 철수까지 검토하되, 핵심사업까지 일괄적으로 줄이지는 않는다는 원칙을 세웠습니다.